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2017年2月28日 星期二

TEAM TRIP & 窗口股組合更新

這段時間比較忙,2/3-5/3 會離港前往泰國,開始每年一度的工作團隊旅行。有時在OFFICE內,大家只忙著工作,難免會把個人情緒/喜惡掩護。去旅行放鬆下來,可以有更好的相互溝通的環境。如果在公司內已經是一名管理階層/team leader,和同事們外出旅行時不妨放下老細格,做回普通人,講普通事,放手讓他們打點。一來自己舒服,二來更能發掘同事其他特長。

保險公司透過安排旅行嘉獎,提高AGENT的自我榮譽感,令他們對公司更loyal。AGENT今次做到業績可以出席,見過世面,和行業精英交流觀摩過,下次逼使自己再成功的動力和機會都較大。所以做保險行業,成功得到公司的嘉獎出席各類大小旅行,很多AGENTS便會FB各樣相片行程去洗版,唯恐天下不知了。如果大家對保險公司內部運作(核保和理賠),AGENCY的工作情況(跑數/捽數)有興趣知多一點,我可以另開一篇文章,畢竟我在這個行業已經11年了。

說回倉內投資組合,其中有一個組合是之前買進一些老牌窗口股(另見拙文:過去10個月買入的窗口股)當時不知那只可以跑出,便均額買入,期望中線有所收穫。現在看來,集中一只363固然效果更好,不過考慮到市場先生情緒可以突變,還是用回自己較心安的操作方法吧。 再看多两至三季,不排除放走表現最差那隻,取回的資金加注在其餘兩隻身上。

股票
天津發展882
北京控股 392
上海實業 363
28-2-2017
收市價
$4.08
$40.6
$ 21.65
現況
持有/目標價未來2年上升 30%
持有/目標價未來2年上升 30%
持有/目標價未來2年上升 30%

歷史股息率
2%
2.4%
4%
每股帳面淨值
$9.4
$45.35
$33
上市價
$6.6
1997
$12.48
1997
$7.28
1996
歷史高位
$13

2007
$75.3
2014

$46.4
2007
主要股東
天津市醫藥集團有限公司



北京控股集團有限公司






上海實業(集團)有限公司


買入成本價
$ 3.72




$ 40.3 


$18.1

2017年2月21日 星期二

溫暖牌股票維他奶-核心持股之一

心中想寫維他奶的文章已經有一段時間,可是如何起稿則如羚羊掛角,無從下手。 網上有關維他奶的花絮消息不多,有一些bloggers描寫過維他奶的文章都是佳作, 心想既然是珠玉在前, 不如作罢。可是作為一隻倉內核心持股,還是值得自己去為345寫一篇文章,記錄思想行為。就厚顏嘗試描寫一篇有關我和維他奶的小故事吧。

和普通人一樣,我是不定時買個別飲品過口癮,飲可口可樂或運動飲品一定多過維他飲品系列。年輕時接觸投資更只會聚焦市場熱炒NO. ,這樣低調而務實的老友記股票也沒有多人討論而上心。

工作原因在2009年左右,和一名客戶T特別投緣。  T是HKU ECON,我是CU ECON,我們時常討論price vs utility 。當時T應該是三十八歲左右(我是三十一歲),T的工作是高薪厚職的執業會計師。工作壓力引致T身體出現小毛病,兼且投資有道,她决定提早退休。令我感興趣是她的投資組合和理念,而特別令我上心是,維他奶多年前在兩三蚊左右,她已經累積驚人的持股量(相對你同我都認識的普通人而言)。開始儲345時,T只是一個20多歲的小姑娘 ! 股神手持多年的可口可樂,原因是什麼大家對股神的理論和口喻大多都背得滾瓜爛熟,不用我口多。T說如果apply在香港,最接近是作風低調,產品便宜入屋的維他奶。 所以T一畢業有閑錢便用儲貨的心態吸納維他奶。 現在T家住貝沙灣,近年全職做義工。因為本大,投資的主力已經放在優先股及直債。至於年輕時的買下的維他奶,我個人認為她已經是人股合一,以公司合夥人的心態持有了。

當時實在太羨慕她可以做到今天每人都趨之若鶩的財務自由,我決心跟隨她的步伐,之後在不同的階段都有買進維他奶,平均價錢是$8左右,今天位列倉內第六大持股。我想帶出的重點不是為345股價升了多少,同期很多股票比起維他奶有更大的升幅和利息收入。把345當核心持股的決定除了令我有幸賺錢外,還包含對香港品牌的一份尊重,和T的一段友誼的紀念,畢竟是她啟發了我對生活化選股的方向。維他奶作為香港人集體回憶之一,代表本土工業歷史發展。背後家族作風務實,低調,專一,多年以來在飲品領域內致力維護品牌的性格和發展多元的產品。亦將足跡拓展到美國海外,近年更聚焦神州。感性上除了欣賞管理層多年努力工作提高公司和股東權益,更開心看到公司把維他奶象徵香港人樂觀勤勞的精神傳遍世界上的角落。即使我身在外地,見到維他奶的飲品,不其然心內涌起一股暖流,仿佛見到老朋友在不遠處打招呼一樣。維他奶相信是我一隻會持有很久很久的股票,希望我的小朋友長大後,仍然手握一瓶溫暖的維他奶,和爸爸繼續笑笑說說想想。至於維他奶是否數據上最佳選擇,留待專業投資者去研究吧。我用盡洪荒之力嘗試寫下一些人所共知的資料 :








1. 歷史PE接近30倍以上,不是安全投資者要求的範圍。 考慮到食物飲品板塊的行業內其他公司的PE,品牌,銷售滲透率,管理層質素,中國開發的步伐有望加快加大等等,希望earning的提升可以使到PE有所回落吧(行業同類公司的PE)



2. 不同經濟環境下有維持派息的習慣,當然派息比率可以進一步提高去回報多年支持的股東。考慮到國內項目困難重重,保留一定的現金水平以小心翼翼,謹謹慎慎的態度見面對不可知的危機,是可以理解。於2016年9月30日,集團的現金和銀行定期存款為為5﹒16億元,借貸(包括融資租賃之債務)2﹒69億元。借貸比率(借貸總額除以股東應佔權益)為11%(2016年3月31日16%)(派息紀錄按此)



3. 從五年以上的歷史股價走勢圖看,大方向是上升。所以14至16蚊可能要一段比較長的整固期,等待業績進一步突破。如果未來業績持平或者國內發展短時間內見不到成績,股價徐徐回落,便是我再次吸納的好時機



4. 歷史PE / PB很高 ,代表市場給予維他奶溢價很高。目前價格真心說過高,如有機會$12以下買點貨,如股價在$14-$16區間內來回走動,我技藝未精,不如一靜了。相反如股價有幸突破$18,便放出少量以平衡組合內的比例


















集團簡介
  - 集團主要注重於豆奶、牛奶、即飲茶類及果汁飲品等,產品包括低糖維他奶、低糖麥精維他豆奶、維他朱古力
    魔力低脂牛奶飲品、鈣思寶膠原蛋白大豆飲品及山水低糖豆奶。
  - 在香港,集團品牌包括「鈣思寶」、「清心棧」、「山水」系列;在澳洲SO MILKY品牌的發展亦相當
    成功;在北美,維他奶美國公司以「維他」、「山水」、NASOYA和AZUMAYA等品牌供應一系列豆
    類產品,包括豆腐、天然豆製產品、甜品、意大利粉及麵食等;在新加坡,以「統一」品牌提供多元化豆腐製
    品。
  - 2008年度,集團結束北美洲分公司虧損中無菌紙包裝豆奶業務,轉而集中發展豆腐及亞裔市場飲品業務。
  - 集團旗下產品於全球逾40個海外市場發售,包括美國、加拿大、中國大陸、歐洲、巴布亞新畿內亞、澳洲、
    新西蘭、東南亞、危地馬拉、里達及委內瑞拉。
  - 集團於香港、中國大陸、澳洲、美國及新加坡設有廠房。





主要股東
股東名稱持股量總股本日期
Lo's Family259,677,40024.90%30/09/2015
澳洲聯邦銀行126,274,00012.01%13/02/2017
Wasatch Advisors, Inc63,715,1736.11%30/12/2015
Arisaig Partners (Mauritius) Limited60,600,0005.81%30/09/2015


股權披露        
日期股東名稱披露原因買入/賣出涉及
的股份數目
每股平均價持有權益的
股份數目
佔已發行
股本(%)
13/02/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)+354,000(L)HKD 15.050(L)126,274,000(L)12.01
18/01/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)-531,000(L)HKD 15.430(L)125,892,000(L)11.97
16/01/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)+452,000(L)HKD 15.440(L)126,503,000(L)12.03
12/01/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)-135,000(L)HKD 15.540(L)126,133,000(L)11.99
06/12/2016Guidetti Roberto124(L)400,000(L)7,806,000(L)0.74
28/11/2016Commonwealth Bank of Australia103(L)+3,640,000(L)HKD 15.800(L)129,298,000(L)12.31
22/10/2016羅慕玲136(L)9,430,000(L)HKD 0.000(L)93,344,750(L)8.88
06/09/2016羅友禮121(L)+1,420,000(L)174,030,600(L)16.57
18/08/2016Guidetti Roberto124(L)500,000(L)7,806,000(L)0.74
26/07/2016Matthews International Capital Management, LLC102(L)-692,000(L)HKD 15.192(L)52,083,000(L)4.96
20/07/2016Commonwealth Bank of Australia103(L)+3,504,000(L)HKD 15.130(L)117,290,000(L)11.18
24/06/2016Guidetti Roberto121(L)+1,278,000(L)7,806,000(L)0.74
08/03/2016羅友禮124(L)2,700,000(L)172,610,600(L)16.53
22/02/2016Commonwealth Bank of Australia103(L)+2,886,000(L)HKD 13.930(L)94,112,000(L)9.02
20/01/2016Matthews International Capital Management, LLC103(L)-312,000(L)HKD 14.360(L)62,353,000(L)5.97









345有關新聞 :
接班人安排
http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20160902/55590617


合資公司
 https://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=5073509&listSectionCode=NEW_HOT


2016年9月前業績
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%B6%AD%E4%BB%96%E5%A5%B62016-2017%E4%B8%8A%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%BA%A6%E6%A5%AD%E5%8B%99%E6%8C%81%E7%BA%8C%E5%A2%9E%E9%95%B7-092900969.html


資料來源 : yahoo finance / etnet / google finance



2017年2月15日 星期三

琴音藏刀 & 狗股組合更新

投資市場是非常奇妙的一個地方,每天有人入貨,同一時間有人沽貨,造成交易。投資者的情緒更是看似可以量化,實質千變萬化。 今年2月以來的升市,支持原因其實並不是2月才出現,很多時候在股價低迷的時候,我們明知這些原因是一直存在,但卻不構成買貨的動力。 跌市時太多劣貨,升市時太少佳品,也是小投資者如我等應該要走出的迷宮之一。



周星馳先生的電影,相信沒有人未看過。他是我這一代成長中,最重要的精神糧食。當然<少林足球>之後的電影,對象已不是我們了。記得最後一次仍然用錢買票入場觀看是<功夫>。 其中一幕以琴音殺人的畫像著實精彩 ﹕輕輕渺渺的琴音由遠處飄來,令我們的精神沉醉於美妙的樂韻中而忽略當中的危險。其實音樂內藏一把鋒利的尖刀,隨著琴音如波浪般湧至,想走避但來不及了。股市也一樣,每次升市是音樂盛放的時刻,小投資者每每感受到買入股票的安全感很實在﹕因為有很多人陪你討論投資,突然有認識的人買股票賺大錢,指數完美配合,MEDIA COVERAGE鋪天蓋地合力唱好等等。升市應按原訂計劃慢沽把利潤現金化,或者把手中劣貨趁市旺脫手。當然放什麼股票,放幾多,倉內仍然保留那些股票等等, 這不是教科書或者公式可以為你度身訂造。還是要經歷數次大型股災之後,才能慢慢掌握的韻律 。


升市局部慢沽不代表全面睇淡後市,正如我送給BLOGGER 半桶水爸爸那首詩一樣 ﹕


手把青苗插滿田
低頭便見水中天
六根清淨方為道
退步原來是向前




請參考前文拙作 - 一堆狗股













股票
836
華潤電力
816
華電福新
916
龍源電力
573
稻香控股
623
中視金橋


1133
哈爾濱電


484

雲遊控股*
3393
威勝


494
利豐


2883
中海油田服務
*
6837
海通證券
2333
長城汽車
合乎條件
3/4/6/71/3/4/61/3/4/6/71/2/3/5/6/71/2/3/5/71/4/5/61/2/51/2/3/4/71/3/6/71/3/43/4/5/61/3/4/6
15-2收市價14.24

1.96

6.69

2.13

1.88



4.38

3.49

8.13

14.66

8.95

買入成本價$11.921.653.7842.11.893.449.534.323.945.9812.795.62
目標回報
30%30.%
30.%
完成
30.%30.%

30.%30.%
30.%
完成
30.%
30.%
完成
持有目標期
2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr         2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr
現況
持有
持有
持有但已經減持了一半
持有

持有
賬面有虧損
全數沽出


12000股@ $3.68


7-2-2017
全數沽出

5300股@ $8.28

持有

持有
賬面有虧損
減持 1/4

2000股@  $8.07

15-2-2017

持有
持有但已經減持了一半

煤價和政策風險
煤價和政策風險,管理水平有待觀察
政策風險
本地消費水平和自由行數目下降
市場競爭劇烈
國內部經濟轉型,傳統媒體文化股未能配合
管理質素差而且倉內和電力有關的股票過多
所得資金運用右同
持有期間心不安,如市好便當是把組合利潤現金化。如市差把所得資金加注核心持股
政策和管理風險
大環境經營十分困難,希望不要出現如思捷般慧星損落
目標暫時到達,先行放1/4持股,再升再放 
股市交易量和收入來源
政策風險和市場競爭劇烈

2017年2月8日 星期三

內地中產興起下的選股(二)

今天香港的氣溫驟降,不至於口吐白氣或者在玻璃窗上劃心型,但也可以輕輕享受一下大約在冬季那一份情懷。

最近股市和組合價值的勢頭不錯,從前的自己理應沾沾自喜地努力發文。過去的輸錢經驗告誡自己,市差才知道你自己的投資方向是什麼? 市極差是把組合理順,勇敢地買入優質股票最佳時候。如果市好還是局部套現,好好感謝市場先生和你站在同一陣線吧。畢竟,短期而言市場只是一部投票機。市場內雜/噪音到處,每天都有所謂熱炒的板塊,財經消息和新聞分析是海量的,有時真的會迷失。放手離場時才是最困難,市差時不放因不願意面對自己當日的眼光錯失,市好時不放因認為利潤仍未足夠,真的折騰,對嗎 ? 之前參考了一篇文章有關內地中產大量興起下的選股(https://hk.mobi.yahoo.com/finance/%E8%B7%9F%E4%BD%8F%E5%85%A7%E5%9C%B0%E4%B8%AD%E7%94%A2%E5%8E%BB%E8%B2%B7%E8%82%A1-221608041.html),當中我持有兩只,(見另文 696 中國民航信息網絡)

另一只是 6837 海通證券:

主要業務在中國從事證券及期貨經紀(包括孖展融資和證券借貸)、投資銀行、資產管理、自營交易及直接投資等業務。截至2011年12月31日,集團擁有216間經紀營業部,營業部遍佈中國27個省、125個城市,根據上交所和中國期貨業協會的數據,營業網點於所有中國證券公司中屬第四大。亦通過集團在香港上市的子公司海通國際(00665)在香港和澳門設有13間營業部。於2011年12月31日,集團擁有逾400萬名零售客戶(包括約210萬名活躍客戶)和超過12﹐000個機構及高淨值客戶。
業績報告             至2016年6月30日止       至2015年12月31日止
(人民幣千元)     (六個月)       變動(%)   (全年度)      變動(%)
------------------------------------------------
營業額        17﹐394﹐699  -37﹒9  51﹐191﹐786    1﹒2倍
除稅前溢利       5﹐494﹐816  -60﹒6  21﹐118﹐869    1﹒0倍
股東應佔溢利      4﹐264﹐300  -58﹒0  15﹐838﹐851    1﹒1倍


1. 高位 2015年4月,HKD 25.85 ,現價HKD14左右 距離高位有一段水位

2. 即使現價買入,歷史股息率有3.7% ,當然和高息股不可同日而語, 但2016年增加派息也是一個好的indicator

3. 8倍多歷史PE ,如果市場交投量進一步向好,股價上升幅度可能快過收益上升幅度。反之一樣

4. 於2016年6月30日,集團持有銀行結餘及現金為1414﹒51億元,借款為538﹒74億元。流動比率為1﹒83倍(2015年12月31日:1﹒61倍),資產負債率(負債總額-應付經紀業務客戶帳款)/(資產總額-應付經紀業務客戶帳款)為73﹒16%(2015年12月31日:73﹒87%)

5. 買入價是$ 12.79 ,是52週高低位的中間,靜待東風到吧

隨著深港市場互動互通成為慣性之後,預計證券股估值將跟隨調高。中港兩地聚集了全球最多賭性重的投資者,當地產樓宇只能成為少撮人的玩具後,閑資一定重返股票市場。證券股將是市場交投資量增大的主要受益者,因行業超過60%收入來自股票市場。從2012年以來,5次的升市中,內地證券股平均跑贏大市35%便知道證券股是在踢順境波時,擔當前鋒的好材料。當然市場有很多證券股,一定有數據上更好的選擇。不過我認為最好始終是港交所,一直是重心持股之一,或許市場有幸令到388重返$250之後才慢慢減持吧。

資料來源:Yahoo finance /google finance/ etnet/經濟日報/ 台灣新浪網

2017年2月2日 星期四

一堆*狗*股


過去12個月,手上有閑錢。想進行一些新的投資行為。 在绝對核心持股以外,買進一些给市場短,中期唾棄的股票。 首先,無意用褒貶去形容狗股, 也沒有對這些股票的持有者有任何不尊敬的意思 。狗股,廣義來說雖然有一定的準則,我有以下個人的篩選條件 :

1.買入時股價要比起高位下跌超過六成或以上

2.在股價近12個月低潮期間,公司曾進行回購

3.經歷不同經濟環境下仍有持續派息的紀錄

4.啤打系數最好大過1。市場回复信心或者業績改善後,股價攀升速率較快

5.公司有較高的淨現金水平應付经濟整體衰退,或者所在行業的不景氣

6.香港知名企業, 管理有一定的水平 。或者國企股/政策股,期望有政策的扶助

7.12個月內曾有大股東增持,大行或基金入貨

沒有可能把所有合適以上自訂條件的股票進行買賣。有些遇到沒有感覺,有些有感覺也不符合條件, 更重要是自己缺乏入貨的勇氣。 最後以最少符合7個條件中四個的取巧方式篩選了以下股票,九成都是耳熟能詳的名字。 每隻先後均額買入投資/機, 去到今天有賺有蝕, 幸運地狗股組合整體有進帳。

股票
836
華潤電力
816
華電福新
916
龍源電力
573
稻香控股
623
中視金橋


1133
哈爾濱電


484

雲遊控股*
3393
威勝


494
利豐


2883
中海油田服務
*
6837
海通證券
2333
長城汽車
合乎條件
3/4/6/7 1/3/4/6 1/3/4/6/7 1/2/3/5/6/7 1/2/3/5/7 1/4/5/6 1/2/5 1/2/3/4/7 1/3/6/7 1/3/4 3/4/5/6 1/3/4/6
現價
2-2-2017
13.32

1.82

6.45

2.08

1.85

3.97

8.48

4.26

3.3

8.36

13.76

7.79

買入成本價$ 11.92 1.65 3.784 2.1 1.89 3.44 9.53 4.32 3.94 5.98 12.79 5.62
目標回報
30% 30.%
30.%
完成
30.% 30.% 30.% 30.% 30.% 30.%
30.%
完成
30.%
30.%
完成
持有目標期
2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr 2 yr
現況
持有
持有
持有但已經減持了一半
持有
賬面有虧損
持有
賬面有虧損
持有
持有
賬面有虧損,如-20%止蝕
持有
賬面有虧損
持有
賬面有虧損
持有
有可能減持部份
持有
持有但已經減持了一半
風險
煤價和政策風險
煤價和政策風險,管理水平有待觀察
政策風險
本地消費水平和自由行數目下降
市場競爭劇烈
國內部經濟轉型,傳統媒體文化股未能配合
管理水平落後同時有政策風險
純粹投機買入,如出現大跌出貨可能十分困難
政策和管理風險
大環境經營十分困難,希望不要出現如思捷般慧星損落
油價風險和經營成本高昂
股市交易量和收入來源
政策風險和市場競爭劇烈
: * 代表不足夠條件但仍然入選

  1. 484 的股價實在太殘而現金水平高,自己堅持偏心買入。結果不如人意﹐如-20%止蝕
  2. 2883 當時買入價十分吸引,和油價相關系數高。如油價回穩必定受益。
  3. 觀察/等待中的狗股名單以便更換(1829中國機械工程/293國泰/1157中聯重科/322康師傅/874白雲山)

放眼當下,國際形勢錯綜複雜,通貨膨脹似無實有。可惜死守現金長遠只能有如手握細沙,財富價值慢慢溜走。不論什麼投資方法都好,時刻告誡自己,投資市場是專收死叻仔的地方。人有生老病死,七情六慾,企業也一樣。在李氏之前,香港有多少位高權重,聲勢顯赫的家族,誰又能記起 ? 富不過三代,特別是中國人的世界。所謂萬股歸一,指數ETF其實也是這個道理,只有市場才是最後的贏家 !

資料來源 : etNET , Google finance . Yahoo Finance