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2017年2月21日 星期二

溫暖牌股票維他奶-核心持股之一

心中想寫維他奶的文章已經有一段時間,可是如何起稿則如羚羊掛角,無從下手。 網上有關維他奶的花絮消息不多,有一些bloggers描寫過維他奶的文章都是佳作, 心想既然是珠玉在前, 不如作罢。可是作為一隻倉內核心持股,還是值得自己去為345寫一篇文章,記錄思想行為。就厚顏嘗試描寫一篇有關我和維他奶的小故事吧。

和普通人一樣,我是不定時買個別飲品過口癮,飲可口可樂或運動飲品一定多過維他飲品系列。年輕時接觸投資更只會聚焦市場熱炒NO. ,這樣低調而務實的老友記股票也沒有多人討論而上心。

工作原因在2009年左右,和一名客戶T特別投緣。  T是HKU ECON,我是CU ECON,我們時常討論price vs utility 。當時T應該是三十八歲左右(我是三十一歲),T的工作是高薪厚職的執業會計師。工作壓力引致T身體出現小毛病,兼且投資有道,她决定提早退休。令我感興趣是她的投資組合和理念,而特別令我上心是,維他奶多年前在兩三蚊左右,她已經累積驚人的持股量(相對你同我都認識的普通人而言)。開始儲345時,T只是一個20多歲的小姑娘 ! 股神手持多年的可口可樂,原因是什麼大家對股神的理論和口喻大多都背得滾瓜爛熟,不用我口多。T說如果apply在香港,最接近是作風低調,產品便宜入屋的維他奶。 所以T一畢業有閑錢便用儲貨的心態吸納維他奶。 現在T家住貝沙灣,近年全職做義工。因為本大,投資的主力已經放在優先股及直債。至於年輕時的買下的維他奶,我個人認為她已經是人股合一,以公司合夥人的心態持有了。

當時實在太羨慕她可以做到今天每人都趨之若鶩的財務自由,我決心跟隨她的步伐,之後在不同的階段都有買進維他奶,平均價錢是$8左右,今天位列倉內第六大持股。我想帶出的重點不是為345股價升了多少,同期很多股票比起維他奶有更大的升幅和利息收入。把345當核心持股的決定除了令我有幸賺錢外,還包含對香港品牌的一份尊重,和T的一段友誼的紀念,畢竟是她啟發了我對生活化選股的方向。維他奶作為香港人集體回憶之一,代表本土工業歷史發展。背後家族作風務實,低調,專一,多年以來在飲品領域內致力維護品牌的性格和發展多元的產品。亦將足跡拓展到美國海外,近年更聚焦神州。感性上除了欣賞管理層多年努力工作提高公司和股東權益,更開心看到公司把維他奶象徵香港人樂觀勤勞的精神傳遍世界上的角落。即使我身在外地,見到維他奶的飲品,不其然心內涌起一股暖流,仿佛見到老朋友在不遠處打招呼一樣。維他奶相信是我一隻會持有很久很久的股票,希望我的小朋友長大後,仍然手握一瓶溫暖的維他奶,和爸爸繼續笑笑說說想想。至於維他奶是否數據上最佳選擇,留待專業投資者去研究吧。我用盡洪荒之力嘗試寫下一些人所共知的資料 :








1. 歷史PE接近30倍以上,不是安全投資者要求的範圍。 考慮到食物飲品板塊的行業內其他公司的PE,品牌,銷售滲透率,管理層質素,中國開發的步伐有望加快加大等等,希望earning的提升可以使到PE有所回落吧(行業同類公司的PE)



2. 不同經濟環境下有維持派息的習慣,當然派息比率可以進一步提高去回報多年支持的股東。考慮到國內項目困難重重,保留一定的現金水平以小心翼翼,謹謹慎慎的態度見面對不可知的危機,是可以理解。於2016年9月30日,集團的現金和銀行定期存款為為5﹒16億元,借貸(包括融資租賃之債務)2﹒69億元。借貸比率(借貸總額除以股東應佔權益)為11%(2016年3月31日16%)(派息紀錄按此)



3. 從五年以上的歷史股價走勢圖看,大方向是上升。所以14至16蚊可能要一段比較長的整固期,等待業績進一步突破。如果未來業績持平或者國內發展短時間內見不到成績,股價徐徐回落,便是我再次吸納的好時機



4. 歷史PE / PB很高 ,代表市場給予維他奶溢價很高。目前價格真心說過高,如有機會$12以下買點貨,如股價在$14-$16區間內來回走動,我技藝未精,不如一靜了。相反如股價有幸突破$18,便放出少量以平衡組合內的比例


















集團簡介
  - 集團主要注重於豆奶、牛奶、即飲茶類及果汁飲品等,產品包括低糖維他奶、低糖麥精維他豆奶、維他朱古力
    魔力低脂牛奶飲品、鈣思寶膠原蛋白大豆飲品及山水低糖豆奶。
  - 在香港,集團品牌包括「鈣思寶」、「清心棧」、「山水」系列;在澳洲SO MILKY品牌的發展亦相當
    成功;在北美,維他奶美國公司以「維他」、「山水」、NASOYA和AZUMAYA等品牌供應一系列豆
    類產品,包括豆腐、天然豆製產品、甜品、意大利粉及麵食等;在新加坡,以「統一」品牌提供多元化豆腐製
    品。
  - 2008年度,集團結束北美洲分公司虧損中無菌紙包裝豆奶業務,轉而集中發展豆腐及亞裔市場飲品業務。
  - 集團旗下產品於全球逾40個海外市場發售,包括美國、加拿大、中國大陸、歐洲、巴布亞新畿內亞、澳洲、
    新西蘭、東南亞、危地馬拉、里達及委內瑞拉。
  - 集團於香港、中國大陸、澳洲、美國及新加坡設有廠房。





主要股東
股東名稱持股量總股本日期
Lo's Family259,677,40024.90%30/09/2015
澳洲聯邦銀行126,274,00012.01%13/02/2017
Wasatch Advisors, Inc63,715,1736.11%30/12/2015
Arisaig Partners (Mauritius) Limited60,600,0005.81%30/09/2015


股權披露        
日期股東名稱披露原因買入/賣出涉及
的股份數目
每股平均價持有權益的
股份數目
佔已發行
股本(%)
13/02/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)+354,000(L)HKD 15.050(L)126,274,000(L)12.01
18/01/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)-531,000(L)HKD 15.430(L)125,892,000(L)11.97
16/01/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)+452,000(L)HKD 15.440(L)126,503,000(L)12.03
12/01/2017Commonwealth Bank of Australia103(L)-135,000(L)HKD 15.540(L)126,133,000(L)11.99
06/12/2016Guidetti Roberto124(L)400,000(L)7,806,000(L)0.74
28/11/2016Commonwealth Bank of Australia103(L)+3,640,000(L)HKD 15.800(L)129,298,000(L)12.31
22/10/2016羅慕玲136(L)9,430,000(L)HKD 0.000(L)93,344,750(L)8.88
06/09/2016羅友禮121(L)+1,420,000(L)174,030,600(L)16.57
18/08/2016Guidetti Roberto124(L)500,000(L)7,806,000(L)0.74
26/07/2016Matthews International Capital Management, LLC102(L)-692,000(L)HKD 15.192(L)52,083,000(L)4.96
20/07/2016Commonwealth Bank of Australia103(L)+3,504,000(L)HKD 15.130(L)117,290,000(L)11.18
24/06/2016Guidetti Roberto121(L)+1,278,000(L)7,806,000(L)0.74
08/03/2016羅友禮124(L)2,700,000(L)172,610,600(L)16.53
22/02/2016Commonwealth Bank of Australia103(L)+2,886,000(L)HKD 13.930(L)94,112,000(L)9.02
20/01/2016Matthews International Capital Management, LLC103(L)-312,000(L)HKD 14.360(L)62,353,000(L)5.97









345有關新聞 :
接班人安排
http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20160902/55590617


合資公司
 https://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=5073509&listSectionCode=NEW_HOT


2016年9月前業績
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%B6%AD%E4%BB%96%E5%A5%B62016-2017%E4%B8%8A%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%BA%A6%E6%A5%AD%E5%8B%99%E6%8C%81%E7%BA%8C%E5%A2%9E%E9%95%B7-092900969.html


資料來源 : yahoo finance / etnet / google finance



26 則留言:

  1. 謝謝喜爸爸的用心分享!我和親人長期飲其(不同口味的)檸檬茶,睇來都要入哋345做生活基金XD

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    1. Hi cherry , 我有一段時間在7-eleven觀察人購買飲品的習慣,(坐住國產凌凌漆達文西嗰張櫈去監視入嚟賣嘢嘅人) 發現维他系列每三個人總有一個會購買,不過我既sampling實在太limited了。 據我所知很多孕婦基本指定飲品是鈣思寶,非常好賣。 而且是all weather地銷售。 我寫得太故事性了, 有時需要你們深入的財務分析去中和一下感性哪部分。

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  2. 師兄搵到一隻可以好放心不斷入貨的股, 真係好幸福

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    1. Hello 老王, 實在慚愧,有時候倉內持股市值不是最大的那隻股票可能比例上為你賺更多的錢。我第一大持股2828賬面仍有虧損,仍須努力。 近年越來越覺得投資組合是否長期 不論市值和收入,能夠改善生活,更勝個別股票的得失。 至於維他奶,肯定數據上有其他更好選擇,不過是持有那份安心,也算是trade off的一種 請老王多多交流,祝投資順利☺

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  3. 我持有它已很多年,可惜佢股價未見過佢回,未能再增持。

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    1. 大家都是股東,five five ☺
      過去仍然有閱讀他年報的習慣,不過已經越嚟越懶惰了,看看懶人包和派息公告便算。 如有數字走樣,煩請告知一聲☺

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    2. 維他奶反而必看,因三月年結的公司不多,足夠消化。

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    3. 天道酬勤,努力花工夫的人一定有得著。叫我花兩小時看年報,我寧願去踢波。祝價值兄價值投資順順利利☺

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  4. 留意左維他奶好耐,飲左佢仲耐,可惜自己一直都唔願意出手買入它的股票

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    1. Hello Mike ,相信你飲維他奶系列飲品一定多過我。 我老婆大肚的時候,基本上一定有1,2排鈣思寶在家守門口。我聽講在國內人嚟香港搶物資最瘋狂的時候,鈣思寶也是他們搜集的top list之一。 對於維他奶,我對他的欣賞其實不是太過從數字出發,可見我並不是一個理智的投資者😅 所以要定期在你們的blogs内吸收營養。

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    2. 我的blog講生活多過講投資,我自己都係憑感覺,哈哈哈

      返正題,維他奶的R&D做得好有心,幾乎年年有新產品,縱使偶有失敗之作,但早幾年的紅豆奶和奶茶也是很好的產品

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    3. 對嗎? 聽講近期推出的港式奶茶,鴛鴦銷量很好。我個人喜歡茶餐廳即叫即整的飲品多的一點。 屋企長期有貨嘅始終都係鈣思寶。

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    4. 咁一定唔夠茶餐廳即叫即整咁好飲啦,貪方便可以係屋企隨時飲,哈哈哈

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  5. 喜爸爸朋友T這麼年輕便可退休, 投資的確出色.

    題外話, 生活中選股是我的弱項, 可能是因為我對身邊的消費品敏感度不高. 平時什少飲可樂或豆奶, 時裝品牌完全不理, 電子產品, 手中的已是老爺機也不會去更新.

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    1. Hi Joseph ☺對呀,她現在和我的投資方向已經不同,我仍回味和她當年討論股票的時光,人有不同階段吧。 關於生活上的選股, 其實也很難怪。大部分同生活息息相關,管理有道的企業全部股價上大都有溢價,如果沒有替代品的更甚。 如此看來joseph也是個性鮮明, 很清楚自己追求的是什麼。 話說我畢業後的三四年,一定要用nokia最貴的鬚刨王系列手提電話,以顯示自己的品味。智能電話一出,我一直只採用小米機,貪佢夠平够粗。而家中常用的ipad2仍然有心有力。想扔掉他,也找不出個理由呢😁

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    3. 所見略同。不過現價真的有點過高。

      知道你一直選股由生活觀察/體驗開始,比起同期的我,已經是大熟大勇。始終投資路,是用自己的腳行出來的。加油,弟兄 !

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  8. 維他奶絕對是深入民心,有邊個人年輕時無飲過維他奶

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  9. Hello Hanson ☺ 345 勝在夠入屋, 橫跨三代人。 祝福將來接手的管理層能夠在保持老字號和發展新業務中間取得一個平衡吧。

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    1. 一直都好想買維他奶,可惜一直都太貴,自己投資年齡尚淺,上年六月左右出業績後兩日跌左10%,跌到13.5左右,無買到,可惜

      我有一個問題,我前幾日先開始用blogger,點樣可以設定回覆通知(即我留言後,點先知有人回覆)

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    2. 有這樣的設定嗎?我都想知道。抱歉未能回答,我問下其他bloggers先。

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  10. 喜爸爸,唔好感情用事喎!😏😁

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  11. Hi yvonne, 投資上太過感情用事真的不妥。
    還是用組合的進步戰勝對個別股票的感情依赖吧。請多來交流,謝謝留言支持☺

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